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中泰证券:“爆款基金”出现=A股鸿毛药酒回调信号?
2019-05-13 13:34:16 来源: 新浪新闻
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中泰证券:“爆款基金”出现=A股回调信号? 2019.05.13 13:24:39新浪财经-自媒体综合

“爆款基金”出现=A股回调信号?

中泰证券唐军、潘琨

投资要点

随着基金发行持续升温,近期基金市场又出现了“爆款基金”。在人们的主观印象中,不少次大跌来临前往往伴随着主动型基金的火爆发行。为了验证基金发行热度和大盘走势的关系,本文用定量方法,从买方认购情况(基民)、 卖方发行意愿(基金公司)两个维度入手,用 4 类指标构建主动基金产品的发行热度来刻画当前基民情绪,辅助进行大盘择时。

一.爆款基金的出现是否是 A 股回调信号?

赚钱效应的蔓延,看多情绪的催化,再叠加优秀主动基金经理的明星效应,往往容易吸引大批投资者,造就爆款基金。从历史数据看,爆款基金往往在牛市中后期频繁出现。当爆款基金成立后,中长期股市更容易下跌,但短期一般不会有很明显回调。

二.构建基金发行热度指标,刻画市场情绪

结合每类指标特点进行打分,分数区间在[-5,5],分数代表新基发行热度。在权重分配上,基金公司(卖方)发行情况和基民(买方)认购情况各占 50%。 最终构建的发行热度指标,其分数越高代表新基发行越火爆,市场情绪越乐观;分数越低代表新基发行越艰难,市场情绪越悲观。

三.依据发行热度指标择时的回测效果

每月根据基金发行热度制定多空规则。我们尝试了两种方法进行回测,发现综合考虑近期得分变化的判断方法效果更好。

自 2009 年 1 月以来,共发出 23 次看多信号和 13 次看空信号。整体表现来看, 多头策略年化收益 10.1%,最大回撤 6.6%,胜率 77%;空头策略年化收益 6.7%, 最大回撤 15.10%,胜率 93%;多空策略年化收益 17.7%,最大回撤 15.10%, 胜率 83%。分年表现来看,多空策略表现也优于单一策略——除 2018 年有 -1.49%的负收益以及 2011 年无信号外,其余 9 年均录得正收益。

指标当前得分及多空信号:

基金发行热度 3 月得分为 1.9 分,4 月得分为 1.6 分,尽管两期发行热度均为正值,但按所设的多空信号规则,本期情绪并未进一步加剧,故暂时未释放信号。

引言

随着基金发行持续升温,近期基金市场又出现了“爆款基金”。有些投资者联想起过去爆款基金出现后的市场疲态,不禁担忧基金发行的火爆是否预示着股市回调。基金的火爆发行背后是靠基金投资者的情绪和一致预期推动,但当一致预期过强时股市往往容易出现反转。

因此本文从新基金发行流程出发,从买方认购情况(基民)、卖方发行意愿(基金公司)两个大的维度切入,总结了基金发行意愿、产品募集规模、基民认购速度以及是否出现爆款基金 4 类指标,构建出主动型基金的发行热度,以刻画当前基民情绪,辅助大盘择时。

一.爆款基金的出现是否是 A 股回调信号?

赚钱效应的蔓延,看多情绪的催化,再叠加上优秀基金经理的明星效应容易吸引大批投资者,从而造就爆款基金。在这一部分,我们简单梳理了历史爆款基金出现后,大盘短中长期的表现。

1.1 新基金发行的简易流程

新基金发行流程:

1、报送相关文件,待监管部门审核(简易程序审核期为二十个个交易日,普通程序为六个月)。

2、得到监管批复后可以开始募集资金,此时投资者可进行认购。

3、募集完成,验资后办理备案手续等,合同生效后基金正式成立,进入封闭期(一般为三个月)并在封闭期内建仓。

4、封闭期结束后打开申赎,基金正式开始运作。

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